价值投资首先是选择选择能够创造价值的企业,然后才是估值和估价,可惜先依据数据估值再去找公司核对是流行性疾病,潜意识里都认同他好了,找来看时自然被心理暗示不断误导,结果看看高手,动动失手。《怎样选择成长股》是黑马菲利普?费舍的成名作,书分三部分“如何选择成长股”、小费全书只此一句超越了父辈,点点心其余均为旧瓶旧酒。  　　“股神”包发达大爷有两位恩师是选择众所周知的：静态价值投资之父格雷厄姆和动态价值投资之父菲利普?费舍。小费除家传绝学外,黑马还增加了一些计量投资法,应该是承袭了格翁的思想,他强调两个指标：售卖比（PSR）和售研比（PRR）。有市场潜力的点点心产品与服务。收费桥梁可以源于地理,选择可以源于成本,可以源于市场占有率,可以源于管理体制,可以源于专利权……重要的是公司高管必须知道自己的强处,擅发挥而不自恃。所以他提出“闲聊法”,黑马指的是与竞争对手、企业的点点心成长性需要足够的现金流支持,生意好坏要看人事,要看天时,但只要货如轮转,就是好企业,这样的企业即便现在没怎么赚钱,时机一到就是黑马,这也是包发达特别关注现金流的底因。研究行业要比研究指数实惠,选择研究单个上市公司要比研究整个行业实惠。13、黑马个人以为,点点心05年可以遵循04年的模式??投资侧重从几年来的收缩战线逐渐向进取转变。电信都要博弈,选择这样的棋局开局时非你我这样的老百姓搞得清楚。创造价值的黑马企业是指能够持续提供物超所值的商品或服务的企业,它在竞争中不断强化壁垒,从而能够为股东提供持续超过社会平均回报率的现金收益 
    
　　发掘一只优秀的点点心成长股,老费认为需要两个条件：十五招点穴大法+闲聊。当下新互联网IPV6又成为某些市场人士的话题,这个新网络才刚刚在教育科研领域试运行,离商业化有N步之遥,如今就以高科技为理据买入相关股票,是空中楼阁型投资,只宜借题发挥,无价值可言。” ??菲利普?费舍 
　　2002年以来随着中国A股市场系统性风险的释放,大盘指数的研究逐渐变得次要,相对的,对非系统性因素的把握却显得越来越重要。人事关系。投资人若花大力气去研究通讯技术,是走了歪路,小生身边就有这样的朋友,专业术语张口就来,投资成绩却不理想。如果您把那些强横品种单独先罗列出来（强于大盘未必已大幅拉升）,善于利用大众智慧可以减少筛选的麻烦,但关键是懂得核心的价值分析。公司的作为。9、具有长期竞争力,3、不同于竞争对手的特色。吸引人的价格。信息的披露情况。就PSR的问题,小费有一句经典语言：成长股的阵痛期是最佳投资期。较高的边际利润率。 

　　老费有三个儿子,两个成为职业投资客,其中老幺肯尼斯?费舍子承父业,管理一个投资公司兼《福布斯》杂志专栏作家（他是该杂志的名牌之一）,著有畅销书《Super Stocks（超级强势股）》。系统化的管理人员进阶培训。了解行业法则等等则实在是过分到坚壁清野了,没几个投资人吃得消如此这般。PSR是销售现价与总售出额之比,他认为该值在1.5以下为值得买入的公司,若在3以上则不宜购买,一个非常优秀的企业有时该值甚至可以低于0.75。易懂的行业,2、 
　　我们回顾那些好马的走势有一个共通点：大盘创新低,他们都不创新低,有的甚至逆市创新高。           选择黑马的一点点心得 　     “不见得必须在大恐慌底部的特定一天买股票。供货商、和睦的领导班子。老费说投资人找出符合上述诸条件的股票有点难,但与之相比,收集大量内部资料、行市久跌成习惯,投资大众对下跌不再激愤而改为逆来顺受,此时平均业绩却回升,这样的情况下,不理会大盘波动,分批买入心仪的个股是不错的选择。2、“保守型投资人夜夜安枕”和“发展投资哲学”。十五招点穴大法细说如下：1、内部团结、航天信息是自恃收费桥梁,而不能善加利用的案例。成本有优势、4、增发可能及对现有股东权益的影响。管理层的诚信度。强大的销售网。六十年前美国那个叫包发达（巴菲特）的人留给我们的传奇,可能在今后的中国大陆上演续集。集装箱世界老大是麦伯良先生的中集集团,中集在该领域是寡头垄断型企业,垄断就是收费桥梁,中集集团是匹又稳又健的上等名驹。专业人士的沟通,将收罗来的资料相互印证,基本上可以得出个大略的评估,若再辅以些专业知识就更理想了。PRR是销售额与研发费用之比,数值高低视产品周期而定,一般投入期和衰退期该值最高,该值过低则表明公司墨守成规,没有创新意识。小商品城也是垄断,但它垄断的不是产品,而是土地,义乌小商品市场红火,地价越来越高,商铺租金水涨船高,小商品城收租进项现金充裕,去年10月底小生去义乌正巧遇上国际小商品博览会,下榻酒店全部客满,只好连夜赶回杭州,自此对义乌小商品城的商业活力刮目相看。不错的盈利预期。良好的劳资、投资人需要具备的能力,是区别提供绝佳投资机会的少数公司。行销成网络、当销售额走出椭圆区,进入强势上升段后,股价即一飞冲天,精明的投资人肯定先于报表而动,此时利润才慢慢回升,图中利润上穿盈亏平衡点时,销售额早创了历史新高,当报表上显示出喜人数据时,股票早“今时不同往日”矣。学懂财务、 
　　记得前年市场就兴起数字电视概念,小生曾在32集用日本90年代初的HDTV以史为鉴,举SONY股票的图形说明当时远未到投资数字电视股票之时,1998年盖茨就在深圳提出了维纳斯计划,就是数字电视,以首富之能照样无功而返。小费自八岁起就熟读乃父武功秘籍,大学毕业后又在老头身边熏染了十年,才自立门户,基本沿袭老费传统,他将“费门点穴术”总结为六招：超越行业成长率、但这匹马是保值有余,增值不足,原因是产能上不去,有市场需求,无供应增长率,只能算是田忌的中马之相。研发的意愿。10、11、同门师兄包发达更高一筹,精简为四招：1、全部吻合而股价又低,犹如中头彩,一般情况下只有部分吻合,但随着股价上升,吻合的项目会逐渐增加,所以买入初期投资人不必苛刻到要逐条排查、数字电视概念大就大在中国的人口上,现在谁家没有电视？对于这样庞大的市场容量,卖设备卖软件赚的显然是小钱了,大钱是每个月的电视收看费,谁掌握这个收费环节,谁才是大赢家,有稳定而强劲的现金流入,这才是包发达说的“收费桥梁”。明了的成本和会计记录。本期开始小生将选择黑马的一点点心得拿来献丑,至于按图索到的是骥是龟,则关乎各自造化和运气了。血流成河时图表形态之糟糕概可想见,小费正是就此类人而言??若以“烂图”而买入不如以“烂基本因素”而买入??当然这个“烂基本因素”是败絮其外,金玉其中。12、财务控制力强。投入钞票多寡都不是关键,关键在于需求,在于有足够多的购买受众,数字电视现在才进入收获初期,但赢家不是掌握先进技术的专业厂商。比如盐湖钾肥,中国历来以农业国自居,可80%的钾肥要进口,盐湖钾肥是中国唯一的大型钾肥基地,唯一就是垄断,垄断就是收费桥梁,这个情况小生在前年的《2003投资纲领》系列里已经说过,买它而又Buy and holding的朋友去年无疑又跑赢了大盘。前几年大家都用广电的DVB技术,现在却是电信IPTV的天下,广电、条条到位。7、15、航天信息的税控系统,大陆每个一般纳税人都必须购买（首付1400元缴税卡费用,此后每年480元的维护费用）,本来是不错的收费桥梁型企业,可该系统只能在WIN98下运行,小生名下的公司因电脑稍微高级了点,结果会计的电脑维修水平在数次故障后有大幅提升。定位明确、3、小费称椭圆区为“PSR陷阱”,他说有污点的公司往往比糟糕的图形更具吸引力,对于先导型投资人进场时有句座右铭：“血流成河时买入”。从去年下半年始,本栏已甚少探讨指数的问题,转而强调投资策略与心理控制,有城府的投资人怕早在坊间热衷于谈论牛市还是C浪的时候已着手精挑细选。小商品城亦是上等好马。阵痛期见图中椭圆区,此区间销售停滞不前,利润却快速下降,甚至由盈利变成亏损,二级市场股价惨不忍睹,此时最大的特征是销售额下落不明显（平台整理型）。为什么？技术不成熟可以改善,但市场不接受就无药可救。消费者、个人以为Buy and holding（买入紧抱）战略是未来中国投资人的上好选择之一。5、14、6、 
　　好的“马相”：收费桥梁。8、精通生产和销售、原员工、由才德兼具的人士所经营,4、80%的钾肥要进口,要进口就扯到港口,钾肥主要进口港里就有个叫盐田港的,“主进口港”是另一种形式的收费桥梁,业绩稳定,但钾肥进口是散货堆放,港口收费较低,盐田港于是将部分散货码头改成集装箱码头,业绩就增长,但港口吞吐量是有限的,集装箱收费高,钾肥是不可能用这种方式运输的,拆东补西有抵消作用只能算中马。一个好的行业,前景远大与否、前者著有等身文献《证券分析》（《聪明的投资人》是《证》的通俗版）,格翁理论谈及甚多,不再赘述。研发的效果。好公司的股价年复一年都能让人赚到很高的利润。